非银行业周报（2026年第十期）：券商业绩陆续披露，头部券商业绩领跑行业

市场表现:本期(2026.3.23-2026.3.27)非银(申万)指数-3.98%,行业排31/31,券商Ⅱ指数-3.61%,保险Ⅱ指数-5.52%;上证综指-1.09%,深证成指-0.76%,创业板指-1.68%。个股涨跌幅排名前五位:渤海租赁(+7.90%)、中油资本(+7.26%)、哈投股份(+5.66%)、亚联发展(+5.51%)、第一创业(+0.95%);个股涨跌幅排名后五位:瑞达期货(-16.58%)、中国人寿(-10.55%)、中国人保(-9.45%)、新华保险(-7.91%)、华鑫股份(-7.57%)。(注:去除ST及退市股票) 　　核心观点: 　　证券: 　　市场层面,本周,证券板块下跌3.61%,跑输沪深300指数2.20pct,跑输上证综指数2.52pct。当前券商板块PB估值为1.18倍。本周,中信证券发布2025年年报,公司实现营业收入748.54亿元,同比增长28.79%,实现归母净利润300.76亿元(+38.58%),首次突破300亿元,创历史新高。截至2025年末,公司资产总额20819.03亿元,较2025年年初增长21.7%,首次突破2万亿元,创历史新高。中信做为券商龙头各业务线条保持行业领先位置。中信建投同样披露2025年年报,公司实现营业收入233.22亿元,同比增长22.41%;净利润达94.39亿元,同比增长30.68%。两大头部券商的业绩高增长,不仅是自身经营能力的体现,更折射出2025年整个券商行业的复苏态势,成为行业整体向好的缩影。2025年国内资本市场交投活跃度持续提升,权益市场行情逐步回暖,沪深两市成交额较上年大幅增加,带动券商核心业务板块实现全面改善。其中,经纪业务得益于市场交易量的放大,佣金收入稳步增长;两融业务随着市场风险偏好回升,融资融券余额持续攀升,利息收入贡献显著增加;自营业务则抓住权益行情回暖的机遇,优化投资组合,投资收益大幅提升,成为推动券商业绩增长的核心动力。 　　综合来看,目前监管明确鼓励行业内整合,在政策推动证券行业高质量发展的趋势下,并购重组是券商实现外延式发展的有效手段,券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用,同时行业整合有 　　股市有风险入市需谨慎AVIC 　　助于提高行业集中度,形成规模效应。建议关注有潜在并购可能的标的,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。保险: 　　本周,保险板块下跌1.99%,跑赢沪深300指数0.20pct,跑赢上证综指数1.39pct.本周,中共中央办公厅、国务院办公厅正式发布《关于加快建立长期护理保险制度的意见》,标志着我国“社保第六险”进入全面落地阶段。该制度将从筹资、保障、服务、监管四大维度构建独立运行的长期护理保障体系,并对养老服务、康复辅具、医疗护理、商业保险、智慧养老等相关产业形成系统性、长期性的拉动作用。本次政策落地将系统性激活长期护理产业链,对养老服务、康复辅具、医养结合、商业保险、智慧养老等领域形成持续、刚性的需求拉动,构建万亿级产业空间。基本长护险侧重保基本,为商业长期护理保险、失能收入损失保险等产品提供广阔发展空间。保险公司可通过“保险+护理服务”模式实现产品创新,满足中高端人群差异化保障需求,同时万亿级长护险基金也为养老金融、资产管理业务提供长期稳定资金来源。长护险制度全面落地对保险行业形成长期确定性利好,构建“基本+商业”多层次长护保障体系,推动行业向“保险+服务+投资”闭环转型;经办服务与商业长护险双轮驱动打开万亿级增量,头部险企凭借数据、服务、生态三重壁垒,成为老龄化背景下行业穿越周期的核心增长引擎。保险板块当前的不确定性主要基于资产端面临的压力,后续估值修复情况仍需根据债券市场、权益市场、以及房地产市场表现进行判断。建议关注综合实力较强,资产配置和长期投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国平安、中国人寿。风险提示:行业规则重大变动、外部市场风险加剧、市场波动AVIC 　　正文目录 　　一、券商周度数据跟踪 　　(一)经纪业务.5 　　(二)投行业务 　　(三)资管业务 　　(四)信用业务7 　　(五)自营业务 　　二、保险周度数据跟踪 　　(一)资产端7 　　(二)负债端8 　　三、行业动态.9 　　(一)券商 　　1、行业动态 　　2、公司公告.9 　　(二)保险10 　　1、行业动态10 　　2、公司公告10 　　图表目录 　　图1A股各周日均成交额(亿元)5 　　图2A股各周日均换手率(%) 　　图3IPO承销金额(亿元)及增速 　　图4增发承销金额(亿元)及增速 　　图5债承规模(亿元)及增速 　　图6券商集合资管产品各月发行情况(亿份)6 　　图7基金市场规模变化情况(万亿元)6 　　图8近一年两融余额走势(亿元)7 　　图92022年以来股、债相关指数走势 　　图10国债到期收益率(%)